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2019年06月15日 栏目:旅游

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阿里估值从700亿美元上升到了1050亿美元。这吸引了很多人的眼光,资本方为此骚动不已。但阿里的上市地址依然在香港与美国间徘徊。阿里虽很淡定,但内心不安:我只是想整体上市,怎么就那么难呢?

【IT商业评论员/周霞】经过马云一系列的组合拳,阿里估值从700亿美元上升到了1050亿美元。这吸引了很多人的眼光,资本方为此骚动不已。但阿里的上市地址依然在香港与美国间徘徊。阿里虽很淡定,但内心不安:我只是想整体上市,怎么就那么难呢?   9月25日,路透社、彭博社、华尔街消息称,有熟悉情况的消息人士指出,阿里巴巴集团已结束与港交所(香港联合交易所,下文简称港交所)就申请在香港IPO的讨论,并将寻求在美国上市。目前,阿里巴巴正在物色美国律师事务所帮助其处理IPO事宜,但尚未聘请投行。   新浪科技对此表示怀疑:香港联交所会放弃阿里巴巴这块肥肉?毕竟,失去阿里的IPO对香港十分不利,自2010年10月以来,那里再也没有承接过规模超过40亿美元的IPO。   而腾讯科技的编译引出了问题的关键:特殊的合伙人制度与港交所相关监管要求不符。通俗点就是,双方关注的主要问题是:在阿里巴巴公开上市后,该公司创始人马云以及其他高管是否有权决定公司的长期发展战略。   事情复杂了,阿里想整体上市,但一旦按照按港交所要求上市,马云对阿里可能就没控制权了。这显然不是马云及其高管想要的。   那为何马云作为创始人可能会失去控制权呢?这又是另外一个冗长的故事了。自从2005年雅虎以10亿美元加雅虎中国资产的代价,换取了阿里巴巴集团39%的股权之后,马云就注定将陷于失去控制权的梦魇之中。   为了保持控制权,马云提出了合伙人制度,但问题是,《阿里马云赎身梦魇:香港美国难接受合伙人制度》。   南方周末认为:马云及阿里巴巴管理层所持股权仅有10%左右,这种控制权十分脆弱。而AB股模式又无法一劳永逸地解决控制权的隐患。因此马云只能寄希望于合伙人制度这根救命稻草。   有了这根稻草,马云自称:我们不在乎在那里上市,但我们在乎我们上市的地方,必须支持这种开放、创新、承担和推崇长期发展的文化。   其实马云并非没有倾向性。一位熟悉香港资本市场的人士表示,马云更倾向于香港市场。原因是,阿里巴巴旗下的B2B公司曾经在香港上过市,马云对于香港市场的监管等很熟悉。而且香港市场比较欢迎内地的科技股,有望给出较高的市值。   可是,香港交易所主席周松岗在接受港媒采访时说,他希望阿里巴巴在香港上市,但要对投资者进行利益保障,不能因方便小部分企业而放弃监管准则。而北京市安理律师事务所合伙人Raymond Wang透露,以合伙人制度模式在美国上市没有先例,美国资本市场不会给阿里巴巴开这个先例。他自己问过很多美国的律师,大多都认为阿里巴巴去美国上市无法采用合伙人制度。

尽管如此,阿里的合伙人制度依旧让港交所左右为难。马云想挑战规则。   但《阿里上市大戏:谁能挑战规则?》成功呢?   易科技孙宏超认为,虽然合伙人制度设计精妙,但香港的上市规则禁止这种给予一小部分股东更多投票权的双层股票结构,这违背了香港股市监管机构的原则,即:任何公司结构都必须公平对待所有股东。而阿里巴巴的高层合伙人,在采用双层股权结构后,相当于以20名高层合伙人较少股票份额,带动企业的正常决策与运行。   挑战规则不易,那阿里弃香港去美国?这也不容易。   首先,由于美股只支持AB股方案,而不支持合伙人制度,马云提出的合伙人制度在技术上能否通过依然存疑。   另外,阿里还要考虑:美国交易市场虽然进入门槛较低,但信息披露的门槛很高,要求公司更加透明;其次,淘宝的假货问题,这件事直接影响到了阿里巴巴在美国的授信程度。而授信还有影响的是,马云将支付宝从阿里巴巴集团抽离,而后持股40%的雅虎才对外公告结果。还有,赴美上市或许会引发国内相关机构不满。   看来,合伙人制度这咒语敲不开香港资本市场的大门,需要《阿里上市新咒语?》。   但马云愿意用老咒语吗?不,二十一世纪商业评论江一苇认为,马云害怕上市后股权被摊薄,大股东或公众投资者则有可能控制董事会如果按照香港现行上市规则中同股同权的原则,作为小股东的马云以及阿里管理层,在上市后很可能会失去公司的控制权。   看来,《控制权与估值难以兼顾阿里上市左右为难》啊。正如财经黄远所言,对于马云来说,阿里IPO的难点在于,他不但要在现有股权结构下保住对阿里集团的控制权,同时为了回购雅虎手中的剩余股份,他还必须兼顾阿里的估值。而无论选择在纽交所上市还是在港交所挂牌,他都将面临待解难题。   目前马云的众多筹划都是为了控制权,现在马云的筹谋落空了吗?港交所与阿里都拒绝回应。   不过,昨晚香港证券交易所行政总裁李小加在其港交所的专栏博客小加志里发文称,归根究底,我们需要作出适合香港、有利于香港的决定,而不是安全容易的决定。   而这被认为是疑似回应近期风波,称应当把公众利益放在位,但个别公司上市或政策改变的决策需要由上市委员会和证监会审议决定。   财经评判了《阿里上市博弈:弃港投美真假几何》,就在港交所关键会议前夕,在此关键时间节点传出弃港投美之说,一些市场人士认为难逃博弈之嫌。有关注交易人士向表示,此时突然传出消息,似乎是阿里管理层故意放风向港交所及香港证监会施压,试图在谈判前取得舆论高地。   可能双方仍处于博弈阶段。一名分析人士表示,阿里尚没有就赴美上市聘请投行,也没有考虑赴美上市的成本。但相比上市成本,阿里显然更看重控制权。

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